今天，面對(duì)展業(yè)環(huán)境的急劇變化，信托公司為推動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，亟須打破原有的管理模式、業(yè)務(wù)流程、組織結(jié)構(gòu)。站在當(dāng)下，面對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型大潮，我們不禁發(fā)出“靈魂三問”。

第一問：信托公司都能轉(zhuǎn)型成功嗎?

信托業(yè)40年多來的發(fā)展歷程伴隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，形成儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資的高效渠道，形成財(cái)富管理的高效渠道，形成配置資源的高效渠道。因此，中國的信托公司與生俱來就帶有創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的基因和能力。

由于信托屬于舶來品，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和從業(yè)者對(duì)于信托的認(rèn)識(shí)也是在不斷摸索中逐步建立發(fā)展完善起來的。40多年來，經(jīng)歷多次行業(yè)清理整頓，信托公司數(shù)量從最高峰時(shí)期的1000多家減少到目前的68家。

今天，信托行業(yè)又走到一個(gè)歷史的關(guān)鍵點(diǎn)，與之前不同的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)對(duì)信托本源和定位已經(jīng)有了深刻認(rèn)識(shí)，對(duì)于信托公司該干什么已經(jīng)有了明確的要求。因此，信托行業(yè)要生存，就必須拋棄舊有的直接融資間接化、投資業(yè)務(wù)融資化、表外風(fēng)險(xiǎn)表內(nèi)化等模式。

在轉(zhuǎn)型過程中，根據(jù)自身稟賦和資源條件，有的信托公司緊緊圍繞母公司的集團(tuán)業(yè)務(wù)深耕細(xì)作，有的信托公司在去貸款牌照化的道路上越走越遠(yuǎn)，成為頂尖的資產(chǎn)管理者，有的信托公司逐漸將服務(wù)信托打造為業(yè)務(wù)核心……當(dāng)然，也可能會(huì)有信托公司被其他金融機(jī)構(gòu)所吸收合并，甚至宣布破產(chǎn)。最終，哪些公司能夠勝出，結(jié)果尚難預(yù)料。但是，轉(zhuǎn)型這一步必須走，已經(jīng)形成共識(shí)。

第二問：轉(zhuǎn)型發(fā)展靠什么?

長期以來，信托公司通過剛性兌付，為銀行難以覆蓋的融資主體提供金融服務(wù)。但是，這種以向投資者發(fā)行信托產(chǎn)品為融資方提供服務(wù)，從融資方取得收入，風(fēng)險(xiǎn)由信托公司承擔(dān)的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)難以適應(yīng)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的需要、居民財(cái)富管理的需要以及提高資源配置效率的需要。當(dāng)前，資本市場(chǎng)配置資源的優(yōu)勢(shì)更加顯著，市場(chǎng)機(jī)制可以通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)在科技創(chuàng)新中形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和利益共享，促進(jìn)資本的形成和流動(dòng)，促進(jìn)生產(chǎn)要素向創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)聚集，推動(dòng)公司治理效率提升，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。此外，未來居民的資產(chǎn)配置將從房地產(chǎn)、銀行存款向資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。資管行業(yè)蘊(yùn)涵著巨大的潛力。同時(shí)，隨著“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的構(gòu)建，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、分工深化和各項(xiàng)政策不斷完善，在商事領(lǐng)域之外，民事信托發(fā)展空間也十分廣闊。

可以說，信托業(yè)轉(zhuǎn)型靠的就是中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)需求擴(kuò)張所創(chuàng)造的巨大空間。水深魚大，前路可期。

此外，在監(jiān)管規(guī)則方面，2018年4月資管新規(guī)正式出臺(tái)，此后，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)的配套實(shí)施細(xì)則相繼頒布，監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的逐步統(tǒng)一，堵上了監(jiān)管套利的漏洞，有利于資管行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在司法方面，九民紀(jì)要的公布有利于強(qiáng)化信托公司遵循產(chǎn)品銷售的適當(dāng)性原則，打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”。信托公司是金融市場(chǎng)重要的投資機(jī)構(gòu)，隨著資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，必將成為重要的市場(chǎng)穩(wěn)定器和助推器。

第三問：信托公司轉(zhuǎn)型是為什么?

信托公司轉(zhuǎn)型從短期看，是求公司的生存和發(fā)展;從長期來看，站在全球視野，是求行業(yè)的崛起和騰飛。曾經(jīng)，地方政府融資平臺(tái)、金融同業(yè)通道、房地產(chǎn)，板塊輪動(dòng)，讓從業(yè)人員僅有2萬余人的信托行業(yè)名義資產(chǎn)管理規(guī)模在最高峰時(shí)超過26萬億元，監(jiān)管套利、多層嵌套、違規(guī)杠桿等等，造成信托行業(yè)“虛胖”，甚至有的信托公司成為實(shí)際控制人非法募集挪用資金的工具。2017年以來，監(jiān)管部門從具體業(yè)務(wù)到公司治理，由表及里，逐步規(guī)范和完善行業(yè)監(jiān)管。一方面，在中央防范金融風(fēng)險(xiǎn)政策的整體部署下，信托行業(yè)的問題和隱患得以暴露，以“影子銀行”為主要形式的盈利模式所積累的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)影響到金融體系的穩(wěn)定，并與“受人之托，忠人之事”的行業(yè)宗旨相悖，老路已然不通;另一方面，信托行業(yè)成立之初所肩負(fù)的歷史性重任已接近完成，時(shí)代需要信托公司從正視自身存在意義的角度，探索自身的價(jià)值和目標(biāo)。

作為金融子行業(yè)中資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)最為豐富的信托行業(yè)，乘著改革開放的春風(fēng)，多年來卻沒能出現(xiàn)一家能夠與黑石和貝萊德比肩、在國內(nèi)外喊出名號(hào)的信托公司，不能不說甚為遺憾。過去10年，盡管口中年年喊難，但是過得還都不錯(cuò)，市場(chǎng)幻覺造成了“掙容易掙的錢，讓轉(zhuǎn)型再看看”一度成為行業(yè)的普遍現(xiàn)象。不過，隨著轉(zhuǎn)型成為行業(yè)共識(shí)，瓶頸終將被打破。

基于中國信托業(yè)發(fā)展40多年的積淀，我們有信心，中國土壤必將在信托行業(yè)孕育出全球領(lǐng)先的資管巨頭，這是中國信托人應(yīng)該為之拼搏奮斗的偉大事業(yè)。