關(guān)于人民幣走勢(shì)、人民幣匯率形成機(jī)制，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(下稱(chēng)金融委)和中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)央行)近日密集表態(tài)。

央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)23日表示，未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這一制度在當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期都是適合中國(guó)的匯率制度安排。

5月21日召開(kāi)的金融委會(huì)議也明確要求，進(jìn)一步推動(dòng)利率匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行的表態(tài)進(jìn)一步明確，保持目前匯率制度的穩(wěn)定性是中長(zhǎng)期的制度安排。未來(lái)，重視與市場(chǎng)溝通和維持一定的管理浮動(dòng)仍是貨幣當(dāng)局的工作重點(diǎn)，人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)。

人民幣匯率雙向波動(dòng)將成常態(tài)

“人民幣中長(zhǎng)期將升值”的觀點(diǎn)近來(lái)有升溫之勢(shì)。對(duì)此，金融委會(huì)議明確定調(diào)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

“今年以來(lái)，人民幣匯率有升有貶，雙向浮動(dòng)，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。目前，我國(guó)外匯市場(chǎng)自主平衡，人民幣匯率由市場(chǎng)決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)。未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。”劉國(guó)強(qiáng)表示。

年初以來(lái)，人民幣匯率保持在合理均衡水平附近，升值與貶值交替，雙向波動(dòng)特征愈發(fā)突出。

今年初至2月中旬，人民幣對(duì)美元匯率強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，升值逾千點(diǎn)。隨后，長(zhǎng)端美債收益率和美元指數(shù)雙雙走高，在2月下旬至3月期間，人民幣承壓下挫、小幅貶值約1.8%。4月以來(lái)，受穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)基本面和弱勢(shì)美元的雙重驅(qū)動(dòng)，人民幣重回強(qiáng)勢(shì)區(qū)間。近期更是持續(xù)向上突破，最高觸及6.41，刷新3年以來(lái)高位。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，一直以來(lái)，我國(guó)貨幣政策沒(méi)有“大水漫灌”，與美國(guó)相比，實(shí)際利率保持了一定的利差，再加上我國(guó)出口依然較為強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差，所以人民幣匯率對(duì)美元出現(xiàn)明顯升值，未來(lái)可能也會(huì)存在一定升值壓力，但總體上人民幣對(duì)一籃子貨幣還是相對(duì)比較平穩(wěn)的。

對(duì)于匯率走勢(shì)的影響因素，交通銀行金融研究中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉表示，當(dāng)前外部環(huán)境不確定性因素很多，人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)背后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面是基本決定因素，美元匯率變化是主要誘因，這兩大影響因素在短期之內(nèi)很難改變。

不會(huì)放任人民幣匯率不管

連日以來(lái)，“央行會(huì)否放棄匯率穩(wěn)定的目標(biāo)”是市場(chǎng)一大關(guān)注焦點(diǎn)。后續(xù)來(lái)看，政策將如何操作?

事實(shí)上，關(guān)于人民幣匯率形成機(jī)制，金融委和央行也分別予以回應(yīng)。金融委會(huì)議要求，進(jìn)一步推動(dòng)利率匯率市場(chǎng)化改革。劉國(guó)強(qiáng)在答記者問(wèn)中明確，人民銀行完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這一制度在當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期都是適合中國(guó)的匯率制度安排。

對(duì)于金融委、央行短期內(nèi)連續(xù)發(fā)聲，國(guó)際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明表示，這傳遞出重要的外匯政策信號(hào)：即對(duì)人民幣實(shí)行的仍然是有管理的浮動(dòng)匯率制度。無(wú)論當(dāng)前還是未來(lái)一段時(shí)期，不會(huì)放任人民幣匯率不管。

在唐建偉看來(lái)，匯率并非金融領(lǐng)域的政策調(diào)控工具，而是一種結(jié)果，反映一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面、金融市場(chǎng)穩(wěn)定性及其在全球范圍內(nèi)的相對(duì)地位。“短期來(lái)看，有關(guān)匯率制度及匯率水平等制度性改革都應(yīng)經(jīng)過(guò)充分研究后深思熟慮，在穩(wěn)健的前提下通盤(pán)考慮、穩(wěn)步推進(jìn)，不應(yīng)搞一步到位式的大跨越改革，否則會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境造成巨大沖擊。”唐建偉說(shuō)。

避免單邊預(yù)期引發(fā)的“羊群效應(yīng)”

外匯市場(chǎng)中，彈性的人民幣匯率發(fā)揮的作用日益突出。國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英此前表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)中國(guó)外匯市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)仍然穩(wěn)固。彈性的人民幣匯率發(fā)揮了調(diào)節(jié)國(guó)際收支自動(dòng)“穩(wěn)定器”的作用，有助于外匯市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)和平衡。

“從人民幣匯率的角度看，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，這一點(diǎn)很關(guān)鍵，可以非常有效地釋放市場(chǎng)壓力，防止單邊預(yù)期。”王春英表示，匯率彈性增強(qiáng)，可以及時(shí)釋放市場(chǎng)壓力，有助于形成市場(chǎng)匯率調(diào)節(jié)和交易行為之間的良性循環(huán)，有利于抑制單邊的升值和貶值積累。

人民幣匯率彈性增強(qiáng)，符合匯率市場(chǎng)化改革方向。植信投資研究院秘書(shū)長(zhǎng)鄧志超表示，人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制是我國(guó)金融開(kāi)放、人民幣國(guó)際化推進(jìn)的核心因素，也是貨幣當(dāng)局匯率改革一直以來(lái)的方向。“當(dāng)前我國(guó)進(jìn)出口持續(xù)順差給予人民幣升值支撐，但外部不確定性、不穩(wěn)定性因素仍然突出，特別是美元指數(shù)走勢(shì)階段性波動(dòng)明顯，使得人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)形態(tài)。這一形態(tài)由市場(chǎng)自發(fā)形成，符合匯率市場(chǎng)化改革方向。”

鄧志超認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)期，應(yīng)保持這種由市場(chǎng)自發(fā)形成匯率的運(yùn)行狀態(tài)，以此培養(yǎng)常態(tài)化、健康的匯率雙向波動(dòng)機(jī)制。防范外匯市場(chǎng)上因預(yù)期引發(fā)的“羊群效應(yīng)”，重視與市場(chǎng)溝通和維持一定的管理浮動(dòng)是貨幣當(dāng)局的工作重點(diǎn)。