周四央行開展300億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.2%。因當(dāng)日有100億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。央行逆回購操作量3月以來首次超過單日100億元人民幣。

市場(chǎng)人士表示，臨近半年末時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性需求升溫，銀行間資金面出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)性緊張，央行加大逆回購?fù)斗?，估?jì)主要是為了穩(wěn)定半年末流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)短期央行逆回購?fù)斗艛?shù)量將有所增加。

華北某城商行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，最近流動(dòng)性收緊預(yù)期增強(qiáng)，央行小額增加逆回購?fù)斗?，以緩解流?dòng)性壓力，此外最近央行也強(qiáng)調(diào)將保持流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)隨著月底財(cái)政支出力度的加大，資金面平穩(wěn)跨半年末時(shí)點(diǎn)問題不大。

信達(dá)證券首席固收分析師李一爽對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，今日央行200億元規(guī)模的凈投放量并不很大，估計(jì)央行可能只是希望市場(chǎng)平穩(wěn)跨季，不過預(yù)計(jì)在跨半年末的時(shí)間段內(nèi)，資金利率中樞可能還會(huì)有所上升。

方正證券首席固收分析師齊晟對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，央行逆回購?fù)斗偶恿?00億元，信號(hào)意義更強(qiáng)，或意味著央行目前既不希望單邊收緊流動(dòng)性，也不會(huì)在資金面趨緊時(shí)置之不理，央行仍會(huì)繼續(xù)呵護(hù)銀行體系流動(dòng)性。

銀行體系資金壓力漸增

上述市場(chǎng)人士表示，央行自3月以來基本未通過逆回購向市場(chǎng)投放資金，銀行體系超儲(chǔ)率逐步下滑，資金壓力持續(xù)放大的，但非銀機(jī)構(gòu)資金相對(duì)充裕，疊加貨幣基金為資金面的額外供給，導(dǎo)致此前流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)。

但銀行體系超儲(chǔ)率持續(xù)下降對(duì)資金面的影響依然存在，從五月下旬以來，整體資金面邊際收斂，如果央行在跨半年時(shí)點(diǎn)持續(xù)不投放，整體資金面的壓力還會(huì)逐步增大。

李一爽認(rèn)為，今日央行逆回購的操作也是確認(rèn)了整個(gè)資金面的缺口其實(shí)是在放大的，如果央行仍不投放，資金面的壓力可能會(huì)更大。

對(duì)此，齊晟也表示，由于此前銀行持續(xù)消耗自身資金，也導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)下半年資金面將收緊的擔(dān)憂加重，近日央行主管媒體表態(tài)和今日央行逆回購加量投放，將對(duì)市場(chǎng)緊張情緒有所緩解。

下半年資金壓力將逐步增大

上述市場(chǎng)人士并稱，下半年資金面將面臨地方政府債放量發(fā)行、大量(中期借貸便利)MLF到期和美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑻崆笆站o貨幣政策等多重因素影響，流動(dòng)性壓力可能會(huì)逐步增大。

廣發(fā)證券鐘林楠團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，財(cái)政后置造成的政府債券供給延后的壓力將在下半年釋放。7月份開始，MLF單月到期規(guī)模至少4,000億元，央行是否有效對(duì)沖成為資金面能否維持平穩(wěn)寬松的決定性因素。

鐘林楠團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行不會(huì)完全對(duì)沖政府債券供給與MLF到期對(duì)資金面的壓力，相反將大概率順勢(shì)引導(dǎo)市場(chǎng)利率向政策利率回歸，讓市場(chǎng)利率在下半年圍繞政策利率雙向波動(dòng)。

此外齊晟認(rèn)為，央行三季度續(xù)做MLF的概率較大，亦有可能在資金面波動(dòng)放大的時(shí)點(diǎn)予以對(duì)沖，在國內(nèi)貨幣政策仍穩(wěn)字當(dāng)頭的背景下，下半年流動(dòng)性不會(huì)明顯收緊。