中國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，迫切要求加快新舊動能轉(zhuǎn)換，深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。

2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板，至今滿兩周年。兩年時間里，科創(chuàng)板支持“硬科技”的示范效應(yīng)初步顯現(xiàn)，改革的“試驗(yàn)田”作用得到較好發(fā)揮。

高效服務(wù)“硬科技”企業(yè)

科創(chuàng)板支持“硬科技”的示范效應(yīng)初步顯現(xiàn)。截至2021年5月底，科創(chuàng)板上市公司282家，總市值近4.1萬億元。科創(chuàng)板IPO融資3615億元，超過同期A股IPO融資總額的四成。2020年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入與營業(yè)收入之比的中位數(shù)為9%，研發(fā)人員占公司人員總數(shù)的比重平均為28.6%，平均擁有發(fā)明專利104項(xiàng)，均高于其他板塊?？苿?chuàng)板集聚了一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”成色逐步顯現(xiàn)。2020年，科創(chuàng)板上市公司凈利潤同比增長59%，明顯高于全市場整體水平。

科創(chuàng)板公司在科創(chuàng)屬性、成長性等方面表現(xiàn)較為突出，發(fā)展態(tài)勢良好。從行業(yè)劃分來看，科創(chuàng)板企業(yè)“硬科技”成色足。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板上市公司主要集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造和新材料等行業(yè)，分別有102家、66家、46家和39家。并在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域初步形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，其中，集成電路行業(yè)涵蓋芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、封裝測試、材料和設(shè)備等全產(chǎn)業(yè)鏈，匯集了中芯國際、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)等近30家公司。

圍繞培育更多具有“硬科技”實(shí)力和市場競爭力的創(chuàng)新企業(yè)，監(jiān)管層不斷探索完善科創(chuàng)板制度規(guī)則。今年4月16日，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引(試行)》，新增研發(fā)人員占比超過10%的常規(guī)指標(biāo)，以充分體現(xiàn)科技人才在創(chuàng)新中的核心作用，同時建立負(fù)面清單制度。

從研發(fā)方面看，2020年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額近400億元，同比大幅增長22.6%;研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為12%。

“科創(chuàng)板發(fā)展速度還是很快的，只用了2年就達(dá)到4萬億元市值。”巨豐金融研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱振鑫表示，科創(chuàng)板解決了大量科創(chuàng)企業(yè)上市難的問題，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

截至目前，平均每家公司的研發(fā)人員占比近30%，六成公司實(shí)際控制人為公司核心技術(shù)人員;平均新增發(fā)明專利18項(xiàng);各項(xiàng)指標(biāo)均顯著高于其他市場板塊。有78家公司獲得國家科技進(jìn)步獎等國家級科技獎項(xiàng)，超過50%的公司參與過國家級重大科技專項(xiàng)。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，下一階段，科創(chuàng)板要在提升上市公司質(zhì)量方面持續(xù)努力，通過資本市場孕育真正具有世界影響力的科創(chuàng)企業(yè)。

建設(shè)資本市場改革“試驗(yàn)田”

2020年7月份，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》，上交所也配套發(fā)布了一系列科創(chuàng)板再融資相關(guān)規(guī)則，進(jìn)一步精簡優(yōu)化發(fā)行條件，差異化設(shè)置各類證券品種的再融資條件，同時進(jìn)一步縮短審核周期，對“小額快速”融資設(shè)置簡易程序，支持有發(fā)展?jié)摿?、市場認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板企業(yè)便捷融資。

上交所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)說：“在構(gòu)建審核注冊機(jī)制方面，建立了上交所審核、證監(jiān)會注冊的科創(chuàng)板發(fā)行上市審核注冊機(jī)制，實(shí)踐中運(yùn)行順暢、效果很好。實(shí)現(xiàn)審核公開化、電子化、規(guī)范化，增強(qiáng)公開透明度，增強(qiáng)發(fā)行上市的可預(yù)期性。平均來看，科創(chuàng)板從受理到上市委審議總體用時156天，接近于境外成熟市場。”

粵開證券研究院首席市場分析師李興向表示，科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”收獲了多維度創(chuàng)新成果，市場包容性明顯增強(qiáng)，資源配置效率顯著提升，資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新短板逐漸補(bǔ)齊。在科創(chuàng)板注冊制平穩(wěn)運(yùn)行一段時間后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革也順利落地，資本市場的注冊制改革正在穩(wěn)步推進(jìn)。

“科創(chuàng)板在設(shè)立之初就確定了增量改革的路徑。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云分析稱，這旨在補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面通過差異化安排，增強(qiáng)對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性。此外，科創(chuàng)板通過引入“市值”指標(biāo)，與收入、凈利潤、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，不再對持續(xù)盈利有硬性要求，為未盈利企業(yè)和特殊架構(gòu)企業(yè)打開上市通道，滿足不同類型、不同發(fā)展階段科技企業(yè)的融資需求。

劉紹統(tǒng)稱，注冊制改革助力科技與資本的良性互動，目前90%以上的科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投資本支持，累計(jì)投資規(guī)模近1800億元。通過打通科創(chuàng)行業(yè)募投管退全環(huán)節(jié)，更好促進(jìn)科創(chuàng)資本形成，推動要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，暢通科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)，科創(chuàng)板推動了大量科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)學(xué)研的結(jié)合，超三成科創(chuàng)板公司與高校、科研院所建立產(chǎn)學(xué)研項(xiàng)目，有效實(shí)現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化運(yùn)用。

提升服務(wù)科技創(chuàng)新效能

兩年來，科創(chuàng)板運(yùn)行機(jī)制更加市場化，大幅提升了資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的效能?？苿?chuàng)板多樣化和包容性的上市條件，適應(yīng)不同類型、不同發(fā)展階段科創(chuàng)企業(yè)的差異化融資需求。目前已有21家特殊類型的企業(yè)成功上市，包括19家未盈利企業(yè)。

劉紹統(tǒng)介紹，在完善市場結(jié)構(gòu)和定價(jià)機(jī)制方面，隨著改革深入推進(jìn)，科創(chuàng)板的投資者構(gòu)成、市場化定價(jià)等方面都出現(xiàn)積極的變化趨勢。從投資者構(gòu)成來看，機(jī)構(gòu)投資者的交易占比正在逐步提高，今年一季度，占科創(chuàng)板市場交易總額的比重達(dá)25%。公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有科創(chuàng)板公司流通市值占比近40%。從市場化定價(jià)來看，注冊制將發(fā)行定價(jià)權(quán)交給了市場，建立了以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場化詢價(jià)、定價(jià)和配售機(jī)制，支持發(fā)行人采取戰(zhàn)略配售、超額配售選擇權(quán)等差異化業(yè)務(wù)安排，形成定價(jià)約束。同時在二級市場交易機(jī)制方面，在投資者適當(dāng)性制度基礎(chǔ)上，放寬了漲跌幅，完善了多空平衡機(jī)制，促進(jìn)了市場合理定價(jià)。

科創(chuàng)板交易制度設(shè)計(jì)有三個特點(diǎn)：一是放寬交易漲跌幅限制，科創(chuàng)板新股上市后5個交易日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅放寬至20%，有利于更早實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和形成市場均衡價(jià)格。二是融資融券效率提高，比如融券來源擴(kuò)大，費(fèi)率、期限及保證金比例的隨行就市，辦理流程更加精簡和高效。三是投資者適當(dāng)性實(shí)行差異化制度安排，要求“兩年投資經(jīng)驗(yàn)+50萬元資金”，優(yōu)化了科創(chuàng)板的投資者結(jié)構(gòu)，投資決策更加專業(yè)和理性。

劉紹統(tǒng)說：“服務(wù)科技創(chuàng)新，是黨中央、國務(wù)院賦予科創(chuàng)板的重要責(zé)任和使命。證監(jiān)會修訂發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引》，上交所同步修訂了企業(yè)申報(bào)及推薦規(guī)則。聚焦支持‘硬科技’企業(yè)上市，始終是科創(chuàng)板建設(shè)的重中之重。從‘技術(shù)可行、商業(yè)可行、市場可行’三個維度，重點(diǎn)支持具有技術(shù)先進(jìn)性和產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化發(fā)展前景的‘硬科技’企業(yè)，更好服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施。”(記者 彭江)