今年以來，隨著經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，市場主體信心不斷增強，公司債發(fā)行邁出穩(wěn)健步伐。

與此同時，公司債違約事件仍有發(fā)生，債券發(fā)行結構有待優(yōu)化，未來還需從激發(fā)交易所債市活力、加快推動市場統(tǒng)一監(jiān)管等方面，進一步提高公司債發(fā)行質效，更好地服務實體經濟。

規(guī)模增長利率下行

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月28日，公司債發(fā)行2202只，發(fā)行規(guī)模達1.95萬億元，同比增長近4%，發(fā)行數(shù)量、規(guī)模明顯增大，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長。

“這主要得益于市場化導向改革的制度利好，也是企業(yè)增長前景可期的表現(xiàn)。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，公司債發(fā)行規(guī)模增長能夠豐富企業(yè)融資渠道，提高直接融資比例，提升服務實體經濟的能力。相比股票增發(fā)等股權融資，債務融資往往是企業(yè)控股股東看好企業(yè)盈利前景的體現(xiàn)。

從發(fā)行地域來看，今年，公司債發(fā)行呈現(xiàn)區(qū)域分化特征，廣東、江蘇、山東等經濟發(fā)達省份表現(xiàn)較好。“同時，上半年發(fā)債公司的信用等級相對較高，低信用公司債發(fā)行難度增大。”田利輝表示。

從發(fā)行利率來看，公司債發(fā)行利率整體有所下降。“尤其是5年期3A級公司債發(fā)行利率均值在3.8%附近，低于近三年均值水平。”光大銀行分析師周茂華分析，這主要歸因于今年貨幣政策保持穩(wěn)健，市場流動性合理適度。

值得注意的是，今年公司債發(fā)行迎來新品種。6月，廣東省廣新控股集團有限公司和江西省交通投資集團有限責任公司分別在深交所和上交所發(fā)行了鄉(xiāng)村振興專項公司債，發(fā)行規(guī)模均為5億元。同時，滬深證券交易所還相繼推出碳中和公司債券。

“綠色發(fā)展與鄉(xiāng)村振興事關我國產業(yè)轉型升級、經濟高質量發(fā)展，債券市場引入兩個新品種，積極響應國家戰(zhàn)略，既拓展了企業(yè)融資渠道，助力經濟綠色轉型與鄉(xiāng)村產業(yè)的健康發(fā)展，同時又豐富了投資者的投資選擇。”周茂華表示。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，隨著碳達峰、碳中和目標時間的推進，碳中和債將迎來發(fā)展機遇期，未來配套的激勵和約束政策將進一步完善，對市場、對投資者、對投資行為都會產生重大影響。比如可能限制高能耗、高污染企業(yè)的債券發(fā)行，同時加大對節(jié)能減排、綠色環(huán)保企業(yè)融資的支持力度，債券市場融資結構也會發(fā)生較大變化，企業(yè)應該高度關注。

提升交易所債券融資規(guī)模

專家認為，接下來公司債發(fā)行仍會延續(xù)穩(wěn)增長態(tài)勢。“隨著我國經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復、企業(yè)盈利向好和公司債市場制度建設的推進，下半年公司債發(fā)行會穩(wěn)中見好，規(guī)模穩(wěn)步擴大，實現(xiàn)高質量發(fā)展。”田利輝表示。

“企業(yè)通過交易所發(fā)行債券的規(guī)模將會不斷增長。”董登新表示，交易所債券市場是公司融資的重要平臺之一，具有比較規(guī)范的交易機制、較強的流動性，上半年交易所發(fā)行的公司債同比增長逾10%，企業(yè)通過交易所發(fā)債興趣明顯提升。

為豐富中小企業(yè)融資渠道，近年來，我國積極推動交易所債券市場改革發(fā)展，不斷完善交易所債券市場制度建設，在放寬發(fā)行條件、提高投資便利性、擴大投資者范圍等方面進行積極探索。今年5月，滬深交易所分別就《公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則》《公司債券上市規(guī)則》等4項規(guī)則向社會公開征求意見，以建立更加簡明友好的自律規(guī)則，進一步提高上市掛牌效率。

總體來看，當前交易所債券市場規(guī)模不斷擴大、流動性持續(xù)提升、投資者更加豐富多元。“但目前我國絕大部分債券發(fā)行還是在銀行間債券市場來完成的，交易所債券發(fā)行規(guī)模仍不夠大。”董登新分析，這主要是受交易所債券市場制度不夠完善、交易品種相對單一等原因影響。

對于如何進一步提高交易所債券融資規(guī)模，周茂華認為，可以從豐富投資主體、強化信息披露、創(chuàng)新債券品種等方面入手。首先，要加快推進銀行間與交易所債券市場基礎設施的互聯(lián)互通，擴大交易所債券的參與范圍，推動市場平穩(wěn)增長和擴容。其次，要規(guī)范債券發(fā)行主體行為，進一步完善信息披露，加大對財務造假、違規(guī)信披等行為的查處力度，保障投資者權益。還可以持續(xù)進行產品創(chuàng)新，豐富固定收益產品體系，增強交易所債券市場的吸引力。

“對于優(yōu)質企業(yè)的債券融資，政策一直是支持鼓勵的，相信隨著公開發(fā)行公司債注冊制不斷推進，相關部門將會引導包括公司債在內的更多債券到交易所發(fā)行交易，以更有力地支持實體企業(yè)融資需要。”董登新表示。

推動市場統(tǒng)一監(jiān)管

在發(fā)行規(guī)模明顯擴大、發(fā)行品種不斷豐富的同時，公司債違約事件仍有發(fā)生。記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至7月29日，今年以來，共有67只公司債出現(xiàn)違約，違約金額逾611億元。

“公司信用類債券違約，對整個債券市場是一個比較大的潛在風險，可能跟債券市場監(jiān)管不統(tǒng)一有關。”鵬揚基金創(chuàng)始人、總經理楊愛斌表示，當前證監(jiān)會、國家發(fā)改委、中國銀行間交易商協(xié)會都可審批發(fā)債，在準入門檻等方面存在差異，這就有可能導致一些存在瑕疵的債券得以進入市場，一些不應該融資的主體獲得了融資，帶來違約的潛在風險。因此，債券市場的統(tǒng)一監(jiān)管就顯得極其重要。

推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管，也是近年來監(jiān)管部門的重點工作。去年12月，中國人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《公司信用類債券信息披露管理辦法》，對公司信用債品種的信息披露予以統(tǒng)一監(jiān)督和管理，并于今年5月1日正式實施，債券市場統(tǒng)一監(jiān)管獲得實質性進展。

今年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議進一步強調，穩(wěn)妥化解債券違約風險，加大債券市場基礎制度和法治供給，優(yōu)化債券違約市場化處置機制，加強統(tǒng)一執(zhí)法。

“要進一步提高公司債發(fā)行質效，在統(tǒng)一債券市場執(zhí)法外，還應針對目前存在的虛假信息披露、欺詐發(fā)行甚至是惡意‘逃廢債’等違法違規(guī)行為，加強打擊力度，從而維護債券市場秩序。”田利輝表示，同時要督促企業(yè)提升公司治理能力，加強風險內控，增強信息披露質量，避免形成系統(tǒng)性風險。此外，信用評級機構應當構建以違約率為核心的評級質量驗證機制，形成具有明確區(qū)分度的評級標準體系。

周茂華認為，推動公司債高質量發(fā)展，就是要市場投融資順暢、市場價格機制充分發(fā)揮作用，主要著力點在于維護正常市場秩序，加強投資者保護和釋放市場創(chuàng)新活力。比如，進一步完善債券市場監(jiān)管制度，建立健全扶優(yōu)限劣的分層審核體系，嚴格限制失信企業(yè)融資，大力支持優(yōu)質企業(yè)的債券發(fā)行。加強債券市場基礎設施建設，促進交易規(guī)模和活躍度不斷提升，持續(xù)提高債券市場的廣度和深度。(李華林)