中國(guó)人民銀行20日發(fā)布公告稱，將開(kāi)展2019年第一期央行票據(jù)互換(CBS)操作，本期操作量為15億元。專家表示，隨著永續(xù)債發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，CBS使用將更加頻繁，有助于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。

人民銀行介紹，首期CBS操作期限為1年，票面利率2.45%，費(fèi)率為0.25%，操作量為15億元，期限1年。本次操作采用數(shù)量招標(biāo)方式，面向公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)，中標(biāo)機(jī)構(gòu)既有股份制銀行、政策性銀行、城商行等銀行類機(jī)構(gòu)，也有證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。

央行票據(jù)互換是人民銀行和公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商之間開(kāi)展的一種債券互換交易。債券持有人可以將換入的央票在市場(chǎng)上進(jìn)行抵押融資，或作為擔(dān)保品參與央行貨幣政策操作。目前合格銀行中僅有中國(guó)銀行一家發(fā)行了永續(xù)債，因此，本次操作中一級(jí)交易商換出的永續(xù)債均為中行永續(xù)債。

業(yè)內(nèi)人士介紹，央行票據(jù)互換工具可以提高銀行永續(xù)債的市場(chǎng)流動(dòng)性，繼而支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，為加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度創(chuàng)造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀表示，首單15億元的CBS操作規(guī)模較小，對(duì)市場(chǎng)影響有限。隨著永續(xù)債發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，CBS操作可能更加頻繁。不過(guò)，作為新型金融市場(chǎng)產(chǎn)品，CBS操作的主要目的是引導(dǎo)和培育市場(chǎng)，并不在于要用央行票據(jù)換多少永續(xù)債。

在人民銀行宣布創(chuàng)設(shè)CBS時(shí)，市場(chǎng)上曾有疑問(wèn)：這是央行“放水”讓商業(yè)銀行買(mǎi)永續(xù)債嗎?甚至有人稱CBS是中國(guó)版的量化寬松政策(QE)。

“央行票據(jù)互換不是中國(guó)版的QE，它和QE有本質(zhì)的區(qū)別。”人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝日前在國(guó)新辦舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，CBS是“以券換券”，不涉及流動(dòng)性投放和基礎(chǔ)貨幣吞吐，對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響是中性的;而且，永續(xù)債所有權(quán)和信用風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

專家表示，雖然一級(jí)交易商可以將換入的央行票據(jù)作為抵押品，與其他市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展交易或參與央行相關(guān)操作，但這并不意味著只要一級(jí)交易商換入央行票據(jù)就可以自動(dòng)從央行獲得資金，兩者并不存在直接聯(lián)系。

人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，今后的CBS操作量不會(huì)特別大。一方面，CBS操作費(fèi)率采用市場(chǎng)化方式定價(jià)，有利于平衡對(duì)CBS操作的需求;另一方面，合格的銀行永續(xù)債已納入央行擔(dān)保品范圍，永續(xù)債在銀行間市場(chǎng)也是合格的抵押品，銀行不一定非要通過(guò)CBS獲得流動(dòng)性支持。

人民銀行表示，將繼續(xù)關(guān)注銀行永續(xù)債發(fā)行情況，參考市場(chǎng)狀況和一級(jí)交易商對(duì)CBS操作的合理需求，采用市場(chǎng)化方式審慎平穩(wěn)地開(kāi)展CBS操作。

此外，當(dāng)日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天200億元逆回購(gòu)操作。因當(dāng)日無(wú)央行逆回購(gòu)到期，故實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。