日前，中國證監(jiān)會副主席閻慶民在2020中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上表示，對于嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的“害群之馬”、喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼僵尸”，增強(qiáng)退市剛性，決不允許“久拖不退”。個(gè)人以為，增強(qiáng)退市剛性，需要?jiǎng)傂源胧┳鞅ＷC。

近段時(shí)間以來，上市公司退市成為資本市場的一大焦點(diǎn)。今年10月9日，高層發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，其中就提出要健全上市公司退出機(jī)制。10月31日，金融委專題會議提出要“建立常態(tài)化退市機(jī)制”。11月2日，深改委召開會議審議通過了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。前不久，證監(jiān)會召開貫徹落實(shí)國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》動員部署會，對六個(gè)方面的工作進(jìn)行重點(diǎn)部署，其中就提出上市公司退市要暢通“出口關(guān)”。短期內(nèi)高層不斷劍指上市公司退市問題，這在此前是不多見的。

對于上市公司退市問題，市場一直頗有微詞。雖然在2001年出現(xiàn)首家公司退市后，也連續(xù)幾年有上市公司退市，但也曾經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)多年沒有任何一家公司退市的鬧劇。顯然，這并非沒有上市公司觸及其時(shí)的退市條款，而是某些上市公司采取了規(guī)避退市的措施。比如有上市公司通過停牌并啟動重大資產(chǎn)重組的方式，借以逃避退市。還有的上市公司通過采取財(cái)務(wù)重組、報(bào)表重組等手段規(guī)避退市?，F(xiàn)實(shí)案例中，這些上市公司也取得了效果。

上市難退市更難現(xiàn)象，也引發(fā)了市場改革退市機(jī)制的呼聲。而隨著證監(jiān)會對于退市制度的不斷深化改革，上市公司退市已取得階段性的成果。比如從退市條款來講，無疑更加豐富了，形式也更加多樣化了;而從退市公司看，也越來越多了。除了吸收合并、重組退市外，像欺詐發(fā)行、信息披露重大違法、面值退市、年報(bào)非標(biāo)退市、虧損退市、不披露年報(bào)退市、涉及重大安全退市等案例均有產(chǎn)生。特別值得一提的是，面值退市已經(jīng)成為近幾年來上市公司退市的主流，這既是市場投資理念發(fā)生改變的結(jié)果，也是退市制度不斷改革的必然。

盡管如此，滬深股市仍然大量存在應(yīng)該退市卻沒有退市的上市公司。一是某些財(cái)務(wù)造假的上市公司，證監(jiān)會常常只作出行政處罰，而沒有啟動強(qiáng)制退市的程序。財(cái)務(wù)造假的上市公司不退市，毫無疑問會起到不好的示范作用，也是對財(cái)務(wù)造假行為的一種縱容。

二是市場上存在大量的僵尸企業(yè)。這類上市公司或財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良，或業(yè)績長期虧損，或已淪為空殼公司。這類公司屬于名副其實(shí)的股市“不死鳥”，要業(yè)績沒業(yè)績，要盈利沒盈利，要營收沒營收。而且，個(gè)別只有幾個(gè)員工的企業(yè)，其股票市值還不低，也確實(shí)是市場中的一大怪象。

三是長期無法回報(bào)股東的上市公司。這樣的上市公司不在少數(shù)。A股市場上長達(dá)超過10年不回報(bào)股東的上市公司不在少數(shù)，客觀上講，這樣的上市公司，只有投機(jī)價(jià)值，已經(jīng)喪失了投資價(jià)值。而且，隨著市場投資風(fēng)格、投資理念的變化，最終其投機(jī)價(jià)值或許也將會失去。而一家企業(yè)上市，除了融資外，回報(bào)股東是最基本的要求。

要將上述三種上市公司掃地出門，現(xiàn)行的退市制度顯然鞭長莫及。因此，對于退市制度的進(jìn)一步改革勢在必行。一方面，需要降低退市的門檻，豐富退市內(nèi)容，讓退市更難變得不再難。另一方面，執(zhí)行也是關(guān)鍵性的因素。比如可簡化退市程序，觸發(fā)退市條款的，取消暫停上市的過程，縮短退市整理期的時(shí)間，讓上市公司退市更快捷，更簡便。