隨著新冠肺炎疫情全球蔓延，全球經(jīng)濟(jì)衰退已不可避免，如何看待疫情對(duì)煤炭供需、替代能源等的影響，以及這些因素變化怎樣決定煤炭?jī)r(jià)格未來(lái)走勢(shì)，不僅關(guān)系到煤炭產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，也關(guān)系到我國(guó)整體的能源安全戰(zhàn)略目標(biāo)。

疫情對(duì)煤炭需求的影響

1 煤炭需求總量分析

2019年我國(guó)煤炭消費(fèi)量約39.4億t，在能源消費(fèi)總量中占比57.7%，同比下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)，煤炭需求增速已連續(xù)多年低于供給增速，2011—2019年我國(guó)原煤消費(fèi)量及增速如圖4所示。即使沒(méi)有疫情影響，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)煤炭占能源消費(fèi)的比例也將持續(xù)下降，絕對(duì)消費(fèi)量也不會(huì)大幅增長(zhǎng)。

我國(guó)煤炭的下游行業(yè)主要有電力、鋼鐵、化工和建材，合計(jì)用煤量占比高達(dá)90%，其中，電力行業(yè)用煤量最多，約占54%，鋼鐵行業(yè)約占17%，化工行業(yè)和建材行業(yè)合計(jì)19%，2015年以來(lái)我國(guó)四大行業(yè)用煤增速如圖5所示。疫情對(duì)我國(guó)煤炭需求行業(yè)的影響更為嚴(yán)重。

2019年初以來(lái)因很多下游產(chǎn)業(yè)停產(chǎn)、停工，煤炭需求大幅下跌，疫情嚴(yán)重的1—2月，需求進(jìn)入極度低迷期。3月我國(guó)疫情控制取得較好成效，各行各業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)煤炭需求有所反彈。但目前需求恢復(fù)速度仍較為緩慢，主要原因是經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)之后難以快速完全恢復(fù)，加之海外疫情蔓延影響了我國(guó)商品出口，外向型企業(yè)受影響仍較為嚴(yán)重。

2020年二季度隨著國(guó)家各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)逆周期調(diào)節(jié)政策的落地，煤炭需求可能會(huì)出現(xiàn)一波反彈。財(cái)政政策的著力點(diǎn)會(huì)是基建，特別是“新基建”，第二產(chǎn)業(yè)相對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的能耗強(qiáng)度更高，因此，逆周期政策大概率會(huì)刺激煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)。

政策推動(dòng)只能短期刺激煤炭需求，長(zhǎng)期需求還要看我國(guó)經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)?？傮w而言，受疫情影響，2020年我國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，特別是重資產(chǎn)行業(yè)，煤炭需求整體下滑不可避免，其程度需視全球疫情發(fā)展和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而定。

2 電力行業(yè)煤炭需求分析

2.1 發(fā)電量歷史情況及特征

從煤炭下游行業(yè)情況來(lái)看，電力行業(yè)一直是煤炭需求的大戶，占煤炭消費(fèi)的比例高達(dá)54%，電煤需求的變動(dòng)對(duì)于煤炭總需求有著至關(guān)重要的影響，2010—2019年我國(guó)發(fā)電量增速情況如圖6所示。同時(shí)，電力行業(yè)也是連接著煤炭與宏觀經(jīng)濟(jì)的紐帶，電力上游是煤炭行業(yè)，而下游直接是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)，與生產(chǎn)、生活密切相關(guān)。

2019年我國(guó)累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)5.5%，但增速下降較快，主要與經(jīng)濟(jì)增速下行有關(guān)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國(guó)電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)也正發(fā)生變化，2011—2019年我國(guó)各項(xiàng)能源發(fā)電量占比情況如圖7所示。由于國(guó)家鼓勵(lì)清潔能源、限制火電發(fā)展，近年火電在總發(fā)電量中占比不斷下降，已從2010年前的80%下降到2019年的不足70%。2019年火力發(fā)電量增速僅1.9%，相比2016—2018年的2.6%、4.6%、6.0%，呈加速下降趨勢(shì)，火電占比的下降必然會(huì)引起電煤需求的減少。

2.2 疫情對(duì)電煤需求的影響

我國(guó)月度發(fā)電量有著顯著的季節(jié)性周期特征，每年的1—2月因春節(jié)假期因素發(fā)電量會(huì)有所下降，而7—8月因暑期用電量高峰，發(fā)電量會(huì)顯著上升。為更好地研究我國(guó)發(fā)電量的變動(dòng)趨勢(shì)，使用季節(jié)調(diào)整法對(duì)月度發(fā)電量進(jìn)行調(diào)整，得到季節(jié)調(diào)整后數(shù)據(jù)，如圖8所示。

從圖8可以看出，在剔除季節(jié)因素后，2020年1—2月月度發(fā)電量仍有顯著的下降，疫情疊加暖冬，使得用電量需求大幅下滑，導(dǎo)致電煤需求的嚴(yán)重下降。

盡管4月以來(lái)各地已基本實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期并不明朗，需求尚未恢復(fù)，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的主觀意愿不足。另外，海外疫情的蔓延也影響到了我國(guó)的出口，制造業(yè)產(chǎn)品占我國(guó)出口的很大比重，同時(shí)也是用電大戶，外需的減少必然會(huì)影響制造業(yè)的用電量。3月，6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量為1648萬(wàn)t，同比下降了413萬(wàn)t，這一表現(xiàn)甚至差于2020年1月和2月的耗煤量下跌(分別下跌275萬(wàn)t、233萬(wàn)t)。4月初，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量?jī)H為58萬(wàn)t左右，比去年同期減少10萬(wàn)t。

預(yù)計(jì)疫情受到控制后，隨著生產(chǎn)生活的逐步回到正軌，用電量會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短期的反彈，不過(guò)反彈的程度還要看今后國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體恢復(fù)情況。由于此次疫情影響的范圍和程度都較大，工商企業(yè)用電需求的恢復(fù)不是短期能夠?qū)崿F(xiàn)的，甚至在短期反彈后還會(huì)繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)2020年，隨著國(guó)內(nèi)用電量的減少，電煤需求也將小幅下降。

3 鋼鐵行業(yè)煤炭需求分析

3.1 煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)與鋼材綜合價(jià)格指數(shù)的相關(guān)性

我國(guó)鋼鐵行業(yè)耗煤量?jī)H次于電力行業(yè)，占煤炭消費(fèi)比重約17%。鋼鐵冶煉過(guò)程中所需煤炭的成本是其成本的重要構(gòu)成部分，因此鋼材價(jià)格與煤炭?jī)r(jià)格之間有著很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，原煤價(jià)格指數(shù)與鋼材價(jià)格指數(shù)如圖9所示。

3.2 鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能情況

市場(chǎng)需求是鋼鐵產(chǎn)能走向的最終決定性力量，只要鋼鐵市場(chǎng)的需求能夠使生產(chǎn)保持盈利狀態(tài)，產(chǎn)能擴(kuò)張是必然的。隨著去產(chǎn)能告一段落，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量又重拾升勢(shì)，2019年鋼材產(chǎn)量又增加了1億t，見(jiàn)表1。

3.3 疫情對(duì)鋼材市場(chǎng)需求的影響

受下游行業(yè)需求刺激的影響，2019年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)較快，全國(guó)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為8.09億t、9.96億t、12.05億t，同比分別增長(zhǎng)5.3%、8.3%、9.8%。

2020年一季度，受新冠肺炎疫情影響，市場(chǎng)需求和供給明顯收縮，物流管制導(dǎo)致企業(yè)采購(gòu)和銷售受阻，鋼廠和社會(huì)庫(kù)存激增，鋼價(jià)和原材料價(jià)格均大幅下降。從下游行業(yè)需求來(lái)看，一季度房地產(chǎn)行業(yè)受疫情沖擊影響實(shí)際完成投資額累計(jì)同比下滑7.7%。挖掘機(jī)、金屬切割床等主要工程機(jī)械產(chǎn)銷同比增速幾乎腰斬，家電、汽車等產(chǎn)銷同比增速均創(chuàng)下歷史最差。這些導(dǎo)致一季度鋼材整體需求明顯下降。

在國(guó)內(nèi)疫情得到基本控制后，企業(yè)生產(chǎn)和基建施工逐步回歸正常，但恢復(fù)需經(jīng)歷一段時(shí)間，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格仍將維持弱勢(shì)震蕩局面。隨著國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)的政策措施，預(yù)計(jì)第二季度鋼鐵市場(chǎng)需求形勢(shì)將逐步好轉(zhuǎn)，鋼材價(jià)格有望暫時(shí)止跌企穩(wěn)。整體來(lái)看，2020年鋼鐵市場(chǎng)需求并不樂(lè)觀，不過(guò)一旦疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形成較大沖擊，超過(guò)政府容忍底線，穩(wěn)就業(yè)、保增長(zhǎng)的逆周期政策將繼續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)下游行業(yè)鋼鐵需求反彈。預(yù)計(jì)2020年，鋼鐵行業(yè)的煤炭需求將保持平穩(wěn)。

4 建材行業(yè)煤炭需求分析

4.1 建材行業(yè)2019年產(chǎn)量情況

建材行業(yè)耗煤量占煤炭消費(fèi)比重約12%，其中，水泥和玻璃的需求主要取決于房地產(chǎn)投資及基建投資。2019年，我國(guó)房地產(chǎn)投資約13.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.9%，增速較2019年提高0.4個(gè)百分點(diǎn);基建投資(不包括電力)約15.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.8%，增速基本穩(wěn)定。

2019年國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格在需求端依然較好而供給端約束繼續(xù)的形勢(shì)之下，全年持續(xù)高位運(yùn)行，淡旺季價(jià)格差別幅度較往年縮小，全年水泥產(chǎn)量23.3億t，增長(zhǎng)6.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

2019年我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量9.3億重量箱，同比上升6.6%，增速較2019年提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。受益于需求端邊際改善明顯，玻璃行業(yè)整年均保持著較高的景氣度，全國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)在2019年創(chuàng)下近5年來(lái)新高。

4.2 疫情對(duì)建材行業(yè)的影響

作為全球最大的建材生產(chǎn)和消費(fèi)之國(guó)，疫情對(duì)我國(guó)建材的供給和需求都產(chǎn)生一定影響。供給方面，一季度建材生產(chǎn)受沖擊較大。不過(guò)從全年來(lái)看，隨著疫情得到控制，企業(yè)將通過(guò)趕工回補(bǔ)疫情導(dǎo)致的減產(chǎn)，預(yù)計(jì)疫情對(duì)全年建材行業(yè)整體生產(chǎn)影響較小。

疫情期間，由于物流和人員流動(dòng)的限制，建材行業(yè)下游的房地產(chǎn)和基建工程開(kāi)工率下降，預(yù)計(jì)二季度開(kāi)始趕工將拉動(dòng)需求回補(bǔ)。此外，后續(xù)各項(xiàng)逆周期調(diào)節(jié)政策的落地，將進(jìn)一步提振建材需求。總體而言，受益于逆周期政策對(duì)基建需求的拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2020年，建材行業(yè)總體煤炭需求將有小幅增長(zhǎng)。

5 化工行業(yè)煤炭需求分析

5.1 化工行業(yè)耗煤情況

化工行業(yè)煤炭消費(fèi)量約占7%，以新型煤化工為主，包括煤制甲醇、煤制烯烴、煤制乙二醇等。2019年受化工產(chǎn)品需求較弱影響，甲醇、烯烴、乙二醇等價(jià)格低迷，在產(chǎn)能增長(zhǎng)的情況下，開(kāi)工率較低，化工行業(yè)煤炭消費(fèi)2.8億t左右，增量有限，增速已連續(xù)多年下滑。

如果沒(méi)有疫情及油價(jià)暴跌的影響，現(xiàn)有產(chǎn)能開(kāi)工率的提高加上新建產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2020年化工行業(yè)的煤炭需求將達(dá)到3億t，根據(jù)現(xiàn)狀預(yù)判，化工行業(yè)用煤量非但不會(huì)增長(zhǎng)，還將有所下降。

5.2 煤化工產(chǎn)品與石油化工產(chǎn)品的替代關(guān)系

由于煤化工產(chǎn)品與石油化工產(chǎn)品有著很強(qiáng)的替代關(guān)系，國(guó)際石油價(jià)格變動(dòng)將直接影響煤化工產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力以及新建煤化工項(xiàng)目投資進(jìn)度。在成本方面，煤化工產(chǎn)品固定成本占比高，而煤炭作為可變成本的占比僅為30%左右，而石油化工產(chǎn)品中石油在總成本中的占比卻能達(dá)到80%。因此，即使煤炭?jī)r(jià)格與石油價(jià)格下跌相同幅度，對(duì)比煤化工產(chǎn)品，石油化工產(chǎn)品成本也將下跌更多，更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

5.3 疫情及油價(jià)暴跌對(duì)化工行業(yè)的影響

2020年以來(lái)，國(guó)際石油價(jià)格的暴跌令石油化工產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升，煤化工產(chǎn)業(yè)的盈利能力受到極大影響，開(kāi)工率以及用煤量將出現(xiàn)下降。據(jù)估計(jì)，在20美元/桶以下的油價(jià)下，新型煤化工生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)已被徹底擊穿，處于投產(chǎn)即虧損的尷尬局面。不過(guò)受制于較高的固定成本壓力，大部分煤化工企業(yè)仍會(huì)開(kāi)工，但產(chǎn)能擴(kuò)張積極性則大為降低。預(yù)計(jì)2020年，化工行業(yè)整體煤炭需求將有所下降。