在之前的文章《投資進(jìn)化論：資產(chǎn)配置全球化第一步?海外債基了解一下》中，我們?yōu)榇蠹医颐亓撕Ｍ鈧暮x及收益來源。今天，廣發(fā)基金為大家分析海外債是如何評級和分類的，讓我們更好地了解其中的投資邏輯。

01 海外債中的利率債與信用債

我們都知道，在國內(nèi)，利率債的發(fā)行人為國家或信用等級與國家相當(dāng)?shù)臋C構(gòu)，債券信用風(fēng)險較低，收益率中樞主要受到利率變動影響，因此稱為利率債;信用債的發(fā)行主體為公司和企業(yè)，發(fā)行人信用情況是影響債券收益率的重要因素。那么，海外債又是如何劃分的呢?類比國內(nèi)的利率債與信用債，我們可以將海外債劃分為利率相關(guān)債及信用相關(guān)債。

利率相關(guān)債受到發(fā)行國政策、利率的影響較多，代表產(chǎn)品為國債。比如2年期、1年期的美國國債價格會受到美聯(lián)儲政策的影響，利率也會大致接近美聯(lián)儲的政策利率。

而信用相關(guān)債主要受基準(zhǔn)利率和信用基本面、流動性影響較多。一般來講，海外信用相關(guān)債的定價是由相同久期的相關(guān)國債利率加上信用價差決定的。這其中的國債利率就受到基準(zhǔn)利率的影響，而信用價差則會受到信用基本面以及市場流動性的影響。金融債、公司債、信用轉(zhuǎn)債等都屬于海外債中的信用相關(guān)債。

02 海外債的信用評級

海外債的評級涉及兩個因素：國家或地區(qū)評級、企業(yè)的信用評級。一般來講，企業(yè)評級不會高于國家或地區(qū)評級。

目前，國際上有三大評級公司，分別是標(biāo)普(S&P)、穆迪(Moody's)以及惠譽(Fitch)。他們會對世界各國或地區(qū)的信用進(jìn)行評級，最高評級為AAA，最低評級為C，一般BBB-/BBB3及以上的為投資級評級。當(dāng)然，評級也不是一成不變的，會根據(jù)各種因素的影響，綜合進(jìn)行動態(tài)的調(diào)整。

以亞洲美元債為例，根據(jù)券商研究報告顯示，當(dāng)前亞洲美元債發(fā)行期限多數(shù)不超過5年，存量債券評級以投資級為主(投資者對投資級長債接受度相對更高，因而存量債券中投資級占比較高)，新發(fā)增量仍是無評級為主。

圖：亞洲美元債期限與評級

在海外債的投資中，專業(yè)投資人一般會優(yōu)先選擇高評級國家的利率債或高等級的投資級信用債進(jìn)行投資，以降低組合信用風(fēng)險的敞口。此外，在投資前，需要詳細(xì)對投資的國家宏觀市場環(huán)境、公司經(jīng)營狀況、外匯市場變動情況做出分析，精選海外債券品種，在投資后，也需要頻繁地跟蹤債券庫內(nèi)的發(fā)債主體、國家評級情況變動，以便在市場環(huán)境、評級變化時及時對組合進(jìn)行調(diào)整。

總的來說，海外債投資不但需要豐富的知識儲備和專業(yè)的投研團(tuán)隊，在投前、投中、投后也需要投入大量的精力進(jìn)行跟蹤和組合的動態(tài)調(diào)整，如果投資者朋友們也對海外債投資感興趣，想要在組合中增加一些配置，不妨考慮投資海外債的QDII基金，也不失為一種不錯的投資方式哦!

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