幾乎每隔幾年，就會(huì)有安徽白酒企業(yè)整合的消息傳出。近期，安徽省經(jīng)信委關(guān)于“支持省內(nèi)重點(diǎn)白酒企業(yè)兼并重組”的表態(tài)，再度引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)“徽酒整合”的聯(lián)想。

 

　　但多家徽酒龍頭企業(yè)向證券時(shí)報(bào)·e公司記者明確表示，“沒(méi)有重組省內(nèi)企業(yè)的計(jì)劃”。從采訪的情況看，政府雖寄厚望，酒企自身的重組意愿卻并不強(qiáng)。在多年來(lái)“只聽(tīng)樓梯響”的重組呼聲中，安徽白酒格局已悄然變局：從“百舸爭(zhēng)流”變成了現(xiàn)在的“一超多強(qiáng)”，市場(chǎng)作為“看不見(jiàn)的手”已讓酒企分化愈發(fā)明顯。

 

　　安徽省擁有古井貢酒、口子窖(36.220,0.45,1.26%)、迎駕貢酒(21.950,0.24,1.11%)、金種子酒(10.220,-0.09,-0.87%)等酒企，白酒上市公司數(shù)量全國(guó)最多。此外，還有宣酒、徽酒集團(tuán)正在籌謀IPO。

 

　　政府多年欲整合

 

　　近期，安徽省經(jīng)信委提出，要“支持重點(diǎn)白酒企業(yè)的兼并重組，組建一批規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的白酒企業(yè)集團(tuán)”，鼓勵(lì)酒企“沖進(jìn)白酒行業(yè)第一方陣”。此舉被認(rèn)為是徽酒整合的信號(hào)，市場(chǎng)更傳出“安徽或抱團(tuán)組建大型白酒集團(tuán)”的消息。

 

　　政府出面引導(dǎo)的背后，是多年來(lái)安徽白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的反映——大而不強(qiáng)、內(nèi)耗嚴(yán)重。招商證券(16.710,-0.11,-0.65%)近期在安徽白酒市場(chǎng)深度調(diào)研中用“容量大、競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)、檔次低”來(lái)概括安徽市場(chǎng)。目前安徽省內(nèi)有白酒生產(chǎn)企業(yè)近500家，省內(nèi)排名前10的企業(yè)銷售收入占安徽省白酒行業(yè)收入的70%以上，剩下的400多家公司分食不到80億元的市場(chǎng)。

 

　　安徽白酒產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度一直是當(dāng)?shù)卣�府心中�?ldquo;頑疾”，這也是市場(chǎng)屢屢傳出“整合說(shuō)”的根本原因。早在2009年頒布的《安徽省輕工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中，即有“整合區(qū)域內(nèi)有影響力的白酒企業(yè)，組建強(qiáng)勢(shì)企業(yè)集團(tuán)”的表述。到2014年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)材料中仍然表示，當(dāng)?shù)匕拙飘a(chǎn)業(yè)過(guò)于分散，應(yīng)予以重視。

 

　　證券時(shí)報(bào)·e公司記者從安徽省經(jīng)信委了解到，此前政府曾多次為省內(nèi)白酒公司并購(gòu)“牽線”，但均未能成行。去年5月，古井貢酒宣布以8.2億元收購(gòu)湖北酒企黃鶴樓，換句話說(shuō)，徽酒兼并重組的第一步，還是選擇了跨出安徽。

 

　　酒企冷對(duì)“并購(gòu)”

 

　　政府牽頭引導(dǎo)，以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)來(lái)驅(qū)動(dòng)徽酒產(chǎn)業(yè)整合“看上去很美”。但兩家徽酒上市公司高管在接受記者采訪時(shí)明確表態(tài)，“并購(gòu)必須用資金換市場(chǎng)”，“不考慮兼并重組省內(nèi)同行”。另有一位業(yè)內(nèi)高管表示，除非政府出面要求公司所在地的酒企都由公司牽頭整合，可以形成板塊效應(yīng)才考慮整合，“不會(huì)去并購(gòu)某一企業(yè)”。此外，名優(yōu)白酒多為“地理標(biāo)志產(chǎn)品”，離開(kāi)原產(chǎn)地生產(chǎn)往往無(wú)法保證質(zhì)量。

 

　　已上市企業(yè)表態(tài)“不感興趣”，而未上市實(shí)力相對(duì)強(qiáng)的宣酒、高爐家、文王等安徽省內(nèi)知名酒企，也都有自己的考量。

 

　　宣酒集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)張炳紅的觀點(diǎn)具有代表性：“公司白酒產(chǎn)能充足，產(chǎn)量可滿足銷售需求；白酒毛利率高，為減少運(yùn)輸成本進(jìn)行兼并的意義也不大。”

 

　　證券時(shí)報(bào)記者了解到，宣酒2013年~2016年銷售收入均在10億元左右，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)份額僅次于4家上市公司，被視為“IPO后備軍”。

 

　　由林勁峰掌舵的徽酒集團(tuán)也曾明確稱要在2018年實(shí)現(xiàn)IPO，但截至目前還未進(jìn)入輔導(dǎo)期。

 

　　實(shí)際上，前些年行業(yè)外資本高調(diào)進(jìn)入徽酒，除了高盛、聯(lián)想在口子窖和迎駕貢酒上獲得不錯(cuò)回報(bào)外，多數(shù)案例并不理想。近期市場(chǎng)傳出老白干酒(22.690,0.00,0.00%)停牌是為收購(gòu)聯(lián)想集團(tuán)旗下文王酒業(yè)等白酒資產(chǎn)，雙方均尚未正面回應(yīng)。去年12月6日，聯(lián)想集團(tuán)豐聯(lián)酒業(yè)將旗下4家酒企的股權(quán)集體“轉(zhuǎn)移”到文王酒業(yè)，此舉也被視為是做“兩手準(zhǔn)備”：假設(shè)出售不成，也可以依靠文王注冊(cè)地安徽臨泉國(guó)家級(jí)貧困縣的優(yōu)勢(shì)來(lái)走IPO的道路。

 

　　從近幾年的情況看，愿意接盤(pán)徽酒企業(yè)的往往是外地酒企，或者是一些強(qiáng)勢(shì)白酒經(jīng)銷商去收購(gòu)上游資源，而非同行并購(gòu)。在安徽其他地方名酒中，曾幾易其主的沙河，去年10月被下游經(jīng)銷商永龍酒業(yè)收購(gòu)。至于歐陽(yáng)修曾賦詩(shī)“焦陂八月新酒熟，秋水魚(yú)肥膾如玉”贊美的焦陂酒，2002年被中糧集團(tuán)入主，到2015年又被出讓給阜陽(yáng)本土企業(yè)安徽天韻集團(tuán)。

 

　　行業(yè)變局在即

 

　　有品牌的老字號(hào)徽酒企業(yè)狀況堪憂，無(wú)品牌的小酒廠更是艱難。盡管非上市公司和行業(yè)協(xié)會(huì)都沒(méi)有發(fā)布明確的數(shù)據(jù)，但證券時(shí)報(bào)記者市場(chǎng)調(diào)研獲悉，目前規(guī)模在10億元左右及以上的徽酒企業(yè)僅5~6家，品牌集中度大幅提高。

 

　　在2011年，古井貢、迎駕貢、口子窖和金種子銷售額分別為33億元、29億元、21億元和18億元，宣酒、皖酒、文王、明光等也在10億元左右級(jí)規(guī)模，徽酒第一、第二方陣間差距不大。

 

　　2016年的數(shù)據(jù)顯示，徽酒品牌間、企業(yè)間的分化已經(jīng)明顯。古井集團(tuán)2016年?duì)I收較5年前翻番，達(dá)到76億元；迎駕貢酒2016年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)25%~35%，達(dá)6.63億元~7.16億元；口子窖去年?duì)I收約28.6億元。

 

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金種子酒近年來(lái)的業(yè)績(jī)下滑，也是在前幾年的調(diào)整期中被區(qū)域內(nèi)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)搶奪了市場(chǎng)份額。

 

　　這是個(gè)容不得酒企犯錯(cuò)的時(shí)刻。“市場(chǎng)總量在縮減，某個(gè)品牌有1個(gè)億的銷售增長(zhǎng)，背后可能就是其他品牌2個(gè)億市場(chǎng)的消失”，合肥惠迪酒業(yè)陳傳學(xué)舉例稱，今年春節(jié)古井大單品“年份原漿”和口子窖銷售大好，但他代理的一些中低檔品牌白酒和系列酒則不樂(lè)觀，“文王、沙河王、明光、臨水等下滑都很厲害”。

 

　　換句話說(shuō)，徽酒前三甲是在擠壓式的增長(zhǎng)中得到了發(fā)展。招商證券在2月28日的徽酒專題電話會(huì)議中表示，“消費(fèi)者的品牌意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，所以在2015~2016年間安徽很多非品牌類的產(chǎn)品銷量越來(lái)越差，龍頭酒企更多是擠占了那些非品牌的雜牌酒的原有份額。”

 

　　徽酒的分化，也正是國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)繼續(xù)調(diào)整的一個(gè)縮影。白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)來(lái)臨，行業(yè)即將迎來(lái)巨變。