華泰證券認(rèn)為，年初至今國內(nèi)掃地機(jī)終端需求弱勢運(yùn)行，消費(fèi)信心不足或?yàn)橹饕?。根?jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，經(jīng)歷春節(jié)的短暫回暖后，3、4月國內(nèi)掃地機(jī)線上銷售額同比降幅走擴(kuò)。展望下半年，華泰證券認(rèn)為當(dāng)前掃地機(jī)行業(yè)供給端已經(jīng)出清到位，需求景氣度上行拐點(diǎn)日行漸近，其中下半年是重要觀察節(jié)點(diǎn)。而隨著下游需求的逐步回暖，行業(yè)龍頭企業(yè)將享受剩者紅利，并釋放業(yè)績彈性。

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華泰 | 家電：掃地機(jī)競爭格局向好，需求恢復(fù)性增長可期

年初至今國內(nèi)掃地機(jī)終端需求弱勢運(yùn)行，消費(fèi)信心不足或?yàn)橹饕?。根?jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，經(jīng)歷春節(jié)的短暫回暖后，3、4月國內(nèi)掃地機(jī)線上銷售額同比降幅走擴(kuò)。展望下半年，我們認(rèn)為當(dāng)前掃地機(jī)行業(yè)供給端已經(jīng)出清到位，需求景氣度上行拐點(diǎn)日行漸近，其中下半年是重要觀察節(jié)點(diǎn)。而隨著下游需求的逐步回暖，行業(yè)龍頭企業(yè)將享受剩者紅利，并釋放業(yè)績彈性。

核心觀點(diǎn)

春節(jié)以來掃地機(jī)需求低位運(yùn)行，消費(fèi)信心不足或?yàn)橹饕?/p>

經(jīng)歷春節(jié)的短暫回暖后，國內(nèi)掃地機(jī)需求在3月再次走弱。根據(jù)奧維云網(wǎng)，3/4月掃地機(jī)線上銷售額同比分別-6.9%/-16.53%。消費(fèi)信心不足或?yàn)閷?dǎo)致這一變化的主要原因。3、4月作為掃地機(jī)集中上新的節(jié)點(diǎn)，新品是驅(qū)動大盤增長的關(guān)鍵支撐。雖今年各品牌紛紛調(diào)整新品戰(zhàn)略為主打高性價(jià)比，但其動銷表現(xiàn)依舊一般，主要表現(xiàn)為新品熱銷缺乏持續(xù)性，需求并未得到充分釋放。

品牌供給出清到位，Q2競爭趨緩、價(jià)格企穩(wěn)

自22Q2行業(yè)景氣度回落，掃地機(jī)產(chǎn)品供給加速出清，腰部品牌座次變化大。進(jìn)入23Q2，線上品牌新梯隊(duì)、新格局雛形顯現(xiàn)。1）營銷競爭趨緩。年初以來國內(nèi)市場以現(xiàn)有玩家為主，Q2新品集中上市后現(xiàn)有玩家調(diào)整營銷策略，明晰各自定位，差異化競爭；2）價(jià)格企穩(wěn)。頭部兩大品牌占市場6成以上的份額，通過推新開始共同維護(hù)價(jià)格秩序，不盲目追求規(guī)模擴(kuò)張。綜上，我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)品牌供給出清到位。

618復(fù)盤及下半年展望

作為上半年最重要的促銷活動，618大促提振掃地機(jī)短期需求。根據(jù)奧維云網(wǎng)，618期間掃地機(jī)線上銷售額/量同比分別+4%/+7%。通過復(fù)盤，我們認(rèn)為以下兩點(diǎn)值得關(guān)注：1）618期間大品牌競爭更多表現(xiàn)為追覓和云鯨之間市場份額的爭奪，兩大頭部品牌差異化發(fā)展，再次印證“競爭趨緩、價(jià)格企穩(wěn)”的觀點(diǎn)；2）線下市場活力和發(fā)展?jié)摿渎额^角，根據(jù)奧維云網(wǎng)樣本監(jiān)測，618期間線下銷售額同比增長超40%；而隨著場景消費(fèi)的恢復(fù)，線下渠道或成今年最大的增量市場。綜上，我們預(yù)判下半年掃地機(jī)市場有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，迎來景氣度拐點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；地產(chǎn)后周期影響或超出預(yù)期；原材料價(jià)格及人民幣匯率不利波動。